Госкомпании — в основном такие национальные фавориты, как PetroChina, Сбербанк либо Petrobras, — на данный момент торгуются практически с 50%-ным дисконтом к своим аналогам из личного сектора, свидетельствует анализ Bank of America Merrill Lynch. «Масштабный дисконт госкапитализма очевиден, предубеждение [инвесторов] впрямую соединено с принадлежностью [этих компаний] государству, — пишет в отчете Аджай Капур, стратег по рынку акций Bank of America Merrill Lynch. — Рынок просто не верит, что правительство может действовать правильно».
Хотя госкомпании могут получать от страны значимые выгоды, к примеру субсидируемые либо гарантируемые кредиты, налоговые льготы и выгодные госконтракты, повышение доходов акционеров не является для их ценностью, указывают аналитики. К тому же считается, что госкомпании могут управляться интересами собственного главенствующего акционера, реализуя по его указанию социально либо политически важные проекты, снижая тем эффективность бизнеса. «Мы много раз лицезрели, как масштабная вкладывательная программа съедает прибыли, — говорит Эмили Уайтинг, управляющая ранцем в JPMorgan Asset Management. — Почти все из этих компаний управляются не в интересах акционеров».
Правда, в 2000-е гг. мировоззрение о наименьшей эффективности госкомпаний расходилось с практическими действиями инвесторов. В апреле 2012 г. Morgan Stanley опубликовал отчет, в каком, выделив из индекса развивающихся государств MSCI Emerging Markets 122 компании с толикой страны более 30%, узнал: с января 2001 г. «индекс госкомпаний» опередил MSCI EM на 260%, а с кризисного дна в октябре 2008 г. — на третья часть. Во многом это разъяснялось взлетом сырьевых компаний вкупе с ценами на сырье. Не считая того, правительства почти всех государств, включая Россию, поддерживали национальные нефтегазовые компании, препятствуя работе личных. А в кризис 2008-2009 гг. власти опять-таки помогали сначала госкомпаниям.
На данный момент почти все из этих причин не работают, цены на сырье пару лет понижаются, а на нефть — практически стоят на месте. На 1-ый план опять вышло мировоззрение инвесторов о эффективности бизнеса, управления и защиты прав акционеров.
Классические примеры тут — китайские банки и российские энергогиганты. Беспокойство отношением российских властей к инвесторам не один раз высказывал управляющий директор Templeton Emerging Markets Group Марк Мобиус. Судьбу миноритариев ТНК-ВР опосля покупки компании «Роснефтью» он именовал показателем того, как правительство будет в предстоящем относиться к миноритарным акционерам приватизируемых компаний. «Любой акционер “Роснефти”, Сбербанка либо хоть какой иной госкомпании должен задаться вопросцем: как будут относиться к миноритарным акционерам в этих компаниях? Произнесет ли правительство, что его больше всего заботят интересы страны, а не всех акционеров?» — говорил Мобиус в мае в интервью «Ведомостям».
«Роснефть» около полугода отрешалась выкупать акции миноритариев; в октябре премьер-министр Дмитрий Медведев уверил президента «Роснефти» Игоря Сечина выставить им оферту, но предложенная в итоге стоимость почти всех, включая Мобиуса, не устроила....